党的二十大强调了经济增长的目标将转变为“质的有效提升和量的合理增长，把发展经济的着力点放在实体经济上，建设现代化产业体系，开辟发展新领域新赛道，不断塑造发展新动能新优势，资本市场要更好赋能实体经济”。并购作为是资本整合、资源配置优化、产业结构调整的重要方式，将持续拓展服务实体经济发展的深度和广度。而过去几年，城市国企恰恰通过并购在资本市场掀起风雨，服务城市高质量发展。

对此，本专题首先盘点了2022年城市国企并购十大热点事件，初步观察2022年城市国企并购情况，为研判未来城市国企并购趋势及关注重点奠定基础。其次，对并购市场进行统计，整理城市国企在并购市场上的重点行业、典型案例、重点政策。

第一篇：激荡2022！城市国企并购烽火起：十大热门事件解读！
第二篇：揭示2022年城市国企并购市场的规模、区域、行业特征 
第三篇：掌握先机！城市国企并购市场中哪些行业最有前景？
第四篇：揭秘城市国企并购市场成功之道：三个案例深度分析
第五篇：未来走向揭秘！城市国企并购市场政策盘点全解析！

一、并购市场交易规模

根据样本统计，城市国企在资本市场共发起并购745起，交易总规模为2398.98亿元。其中，交易规模在10（含）亿元以上的并购频率为63起，占比8.46%，交易规模最高，为1565.28亿元；在6（含）-10亿元区间的并购频率为39起，占比5.23%，交易规模293.31亿元；在2（含）-6亿元区间的并购频率为107起，占比14.36%，交易规模381.99亿元；0（含）-2亿元区间的频率最高，为307起，占比41.21%，交易规模158.39亿元；其他为229起，占比30.74%，交易规模未明。我们认为，目前城市国企在资本市场的并购集中在2亿元以下，10亿元及以上的大额交易频率虽不高，但交易金额十分亮眼。

图1 并购市场交易规模

数据来源：wind

二、并购市场区域布局

城市国企在并购市场的区域结构分层显著，广东、浙江、北京、福建、河南的交易规模排名靠前，江西、辽宁、内蒙古、黑龙江、宁夏的交易规模较小，排名靠后。

具体而言，广东发起并购交易130起，交易规模390.11亿元，集中在0（含）-2亿元这一区间，共50起，不过2亿元及以上的交易也十分强劲，共41起，以仅三成交易频率实现超过九成的交易规模。浙江次于广州，发起并购交易62起，交易规模291.59亿元，集中在6亿元以内的交易，共33起。北京位列第三，发起并购交易54起，交易规模247.56亿元，集中在0（含）-2亿元这一区间。福建位列第四，发起并购交易39起，交易规模235.61亿元，在0（含）-2亿元、2（含）-6亿元、10亿元及以上的并购区间均衡发力，取得了较为出色的成绩。河南位列第五，发起并购交易31起，交易规模194.19亿元，集中在0（含）-2亿元这一区间。我们认为交易规模排名靠前的五个省（市、区）都将重点放在了2亿元以下的交易中，这与全国层面的特征基本一致。

图2 并购市场区域布局

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不得不说的是，近几年山东在资本市场脱颖而出。交易频率之高，为50起，位列第四，但交易规模较小，为52.94亿元，集中在0（含）-2亿元之间，共18起。其他交易规模中，无偿划转以横向整合也是山东并购的一大特色。

而并购情况靠后的五个省（市、区）中，江西发起并购13起，交易规模3.66亿元。辽宁发起并购6起，交易规模3.43亿元。内蒙古发起并购7起，交易规模2.42亿元。黑龙江发起并购交易5起，交易规模0.05亿元。宁夏发起并购交易1起，为英力特（000635.SZ）向石嘴山市惠鸿投资有限公司无偿划转昊凯公司10%的股权。

三、并购市场行业结构

按照wind二级分类标准，根据交易频率、交易规模统计，研究发现：材料行业的交易规模位列第一，为606.37亿元，交易十分频繁，共92起，通过并购标的主营业务分析，主要涉及的细分赛道有生态环保、矿业勘探采选、动力电池、先进新材料、高端设备、稀土等。其次是资本货物行业，交易规模为279.75亿元，交易频率最高，共113起，主要涉及能源、农业、生态建设和环境保护、电气设备、园区运营等。第三是公用事业，交易规模为217.78亿元，共88起，主要涉及的细分赛道有供水热燃等市政工程，火力发电、光伏发电、核能发电、水力发电、垃圾发电等新能源发电。第四是多元金融，交易规模为180.64亿元，共44起，主要涉及的细分赛道有期货、基金、证券、融资租赁、投资等。第五是运输，交易规模为160.74亿元，共36起，主要涉及的细分赛道有水运、陆运、海运、港口运输、物流等交通运输。

图3 并购市场交易规模

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值得注意的是，软件与服务行业的交易频率也相当高，为67起；尽管交易规模不大，仅为93.70亿元，但我们发现交易标的多为信息类、科技类企业，甚至还有针对广州数据交易所的股权交易，城市国企数字化、智能化的路径正在显现。

与名列前茅的行业形成对比的是后五位交易活跃度较低的行业，分别为零售业、医疗保健设备与服务、食品与主要用品销售、家庭与个人用品、电信服务。其中，零售业交易规模为20.73亿元，共13起，主要涉及的细分赛道有农业种植、环保、商品贸易等；医疗保健设备与服务交易规模为10.11亿元，共12起；食品与主要用品销售交易规模为10.33亿元，共1起；家庭与个人用品交易规模为0.22亿元，共3起；电信服务1起，交易规模未明。

四、并购目的及策略

研究发现城市国企并购上市公司的目的多样：或出于融资需要，将现金流良好的上市公司作为新的融资工具，以提升造血能力；或出于并表需要，低价收购盈利能力较好上市公司；或出于纾困救助本地重点上市企业的需要，或出于横向整合需要，将同类公司分类整合。不论出于何种目的，都和发展地区经济、整合资源有着很大的关系。

结合上文分析，我们发现山东区域城市国企在资本市场脱颖而出，而且山东的经济结构和全国极为相似，具有典型性，因此我们将山东作为本节的研究对象。剔除无偿划转的情况后，进一步将并购目的分为战略投资（自主培育或业务发展）、纾困投资，以并购目的为横坐标，并购标的与企业主业之间的相关程度为纵坐标，建立一个四象限模型，分析山东区域城市国企并购目的和策略。

整理后我们发现，山东50起并购案例中，以战略投资为主，纾困投资为辅，并购标的多为与企业主业相关程度较高的企业。具体而言，按照投资目的分类，有43起战略投资，7起纾困投资；按照并购标的与企业主业之间的相关程度，有31起关联程度高，19起关联程度低

图4 并购市场交易规模

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