来源：南京卓远

作者：金佳龙

回眸2019，城投债发行盘点

近十年，城投债实现了飞速发展，规模迅速增大。截至2019年12月31日，市场存量城投债规模达87750.81亿元，是2010年同期的12倍（2010年末规模为7131.9亿元），比2018年同期增长1万亿元，增长13.38%（2010年末规模为77396.88亿元）。本文对2019年度城投债发行情况进行总结回顾，并对2020年进行展望。

资料来源：Wind，南京卓远整理分析

总体来看，在政府隐性债务风险管控持续加码、城投企业还本付息压力持续加重、存量和新建基础设施和公共服务项目建设资金需求增大等内外部多重背景叠加下，2019年度城投债发行规模首次突破3万亿元，达到33424.68亿元，比历史最高年度（2016年）发行规模增加7,726.73亿元。

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按月度发行情况看，相比于前两年发行情况，2019年度城投债各月度发行规模均呈现增长态势。2019年度发行债券发行高峰出现在三月和四月，其中三月单月发行规模突破4000亿元；下半年发行规模趋于平稳，8月至12月发行规模均维持在3000亿元左右。

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按债券类型来看，2019年度短期融资券、公司债和中期票据三大类债券品种占据新发行城投债总体规模的79.16%。其中，公司债发行规模比上年度增长了1.25倍，超过短期融资券成为2019年度发行规模最大的债券品种，短期融资券仍是城投使用最频繁的债券产品。

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从发行区域来看，2019年度15个地区所在城投新发行城投债规模超千亿。具体来看，江苏省城投债发行规模最大，达6659.02亿元，超过发行规模不足千亿的16个区域的发行规模总和（5331.65亿元），占全国城投债发行总体规模的五分之一。此外，浙江、四川、北京、山东、天津、湖南、江西、广东、湖北、重庆、云南、福建、安徽、河南等14个地区2019年城投债发行规模也超过1000亿元。

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从发行主体来看，截至2019年12月31日，全国处于债券存续期的城投企业共2218家，其中1309家企业在2019年度发行城投债，占比为59.02%。364家企业年度发行债券数量超过3个（不含3），42家企业年度发行债券数量超过10个（不含10），10家企业年度发展债券数量在20个以上（含20个）。

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从主体评级来看，2019年度城投债发行主体评级以AA（655家）和AA+（399家）为主，两类主体合计占比为81.45%。不同主体评级间城投债利差较为明显，AAA级与AA+发行主体在融资成本上优势较明显。其中AAA级发行主体2019年度加权融资成本仅为3.69%。

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2020年是“十三五”规划收官之年，地方城投企业项目建设压力和还本付息压力将更加严峻，叠加近期两类债券全面实施注册制对城投信用释放和“新冠”疫情后城投基建发力影响，我们认为2020年度城投债预期将会迎来又一轮增长的趋势，发行规模预计将突破4.3万亿元，存量债券规模将突破10万亿大关，达到新的历史高度。