上半年，城投债发行情况如何？在城投债风险事件多发的背景下，整体风险情况该如何看待？在转型已经成为城投公司发展的大方向之时，转型效果如何，未来该如何转？经济日报记者就此采访了东方金诚首席评级总监裴永刚。

记者：今年以来城投债发行情况如何，是否受到了疫情影响？下半年，城投债发行情况预计会如何？

裴永刚：据我们统计，2020年上半年全国城投债发行2.47万亿，同比大幅增长63.0%，净融资约1.51万亿，已超2019全年水平；从债券品种看，银行间债券品种及交易所公司债都有不同程度增长。

上半年城投债发行增长背后的主要原因是疫情下政策面较为宽松，以央行等五部门联合发布的《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》为基础，各部门出台系列措施，加大金融对相关企业支持力度，一系列政策组合拳推升城投债发行。此外，城投债务存在集中兑付压力，也是城投债发行提速的催化剂。

下半年，在“六稳”、“六保”的基调下，预计政策基调不会发生变化，行业监管政策明显收紧的可能性很低，且城投公司的再融资压力依然较大，以上因素使得城投债大概率会延续上半年的发行势头。但发行人仍需警惕政策较上半年边际收紧的可能，加强流动性管理。

记者：近年来，城投债风险事件时有发生，对于城投债整体信用风险您如何评价？

裴永刚：城投企业在非标和信用债方面的风险事件目前尚属个例，城投债整体风险较产业债来讲还是低的，仍是信用债的主力群体。从近年来发生的风险事件总结来看，财力较弱的区县所属城投、部分城投数量过多城市的弱城投、以及集中融资导致的集中到付压力大且流动性管理不到位的城投相对容易发生风险。

记者：近年来，一系列政策措施均明确要求剥离城投公司的政府融资职能，向市场化方向转型。目前城投公司转型转得怎么样？

裴永刚：目前的城投转型是城投融资逐步规范化、自身造血能力逐步提升的过程，也是逐步厘清城投公司债务和地方政府债务的过程。城投公司区别于其他企业的核心在于城投公司承担了城市基础设施建设和其他政府性投资项目，这是城投的本质、职能和担当，城投的发展和转型也必须围绕这个核心职能。其融资主要是用于当地的基础设施建设和其他政府性投资项目，目的是为了促进地区经济发展。城投转型的目标应该是促使城投公司的业务模式和融资方式变得更加规范，更加重视自身经营效益和现金流对到期债务的偿还保障，而不是贸然进入并不具有竞争优势的领域。

近年来，城投公司在转型方面做了很多探索。比如，一些城投公司采用片区开发的业务模式，以市场化的经营理念进行城市综合开发，注重项目公益性和收益性的平衡、存量债务化解和新增债务保障的平衡，还有一些城投公司积极推进并购重组、资产置换、开展有造血功能的经营性业务等。效果方面，部分地市级城投、东部地区经济较活跃的县（市）级城投转型效果较好，但大部分的城投公司依然存在委托代建种类单一、有效资产不足、公益性项目多且应收大的问题，转型效果尚不明显。

记者：针对城投公司的市场化转型，您认为关键在哪儿？对于其下一步的转型有何建议？

裴永刚:城投公司市场化转型的关键是“两条腿走路”。一方面，保持基础设施建设和城市综合开发的核心业务不变，继续在城市基础设施建设和其他政府性投资项目建设中发挥主导作用；另一方面，积极探索新的业务模式和融资模式，盘活存量资产、化解存量债务、增强造血功能，通过区域内国有经营性资产的优化整合、并购重组，开展与自身资源相关的经营性业务，逐步提高自身的经营实力和核心竞争力。

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