作者：卓士其

1、供应链金融的基本概念

2020年9月中国人民银行等八部委联合出台了《关于规范发展供应链金融 支持供应链产业链稳定循环和优化升级的意见》（银发〔2020〕226号）（以下简称《意见》），对供应链金融进行了清晰的界定。供应链金融是从供应链产业链整体出发，运用金融科技手段，整合物流、资金流、信息流等信息，在真实交易背景下，构建供应链中占主导地位的核心企业与上下游企业一体化的金融供给体系和风险评估体系，提供系统性的金融解决方案，以快速响应产业链上企业的结算、融资、财务管理等综合需求，降低企业成本，提升产业链各方价值。

图1：供应链金融业务示意图

2、供应链金融的发展

现代意义上的供应链金融概念出现于20世纪80年代，是银行业和供应链管理行业的一项令人瞩目的金融创新，我国的供应链金融则发源于90年代的贸易金融。1998年，原深发展银行（即现在的平安银行）在广东地区首创货物质押业务，国内供应链金融由此起步。此后，我国供应链金融的发展大致经历了四类不同主体主导的阶段，主导的主体由银行等金融机构，过渡到核心企业、平台企业、金融科技企业等。

供应链金融自身模式不断完善、对各行业的渗透也在不断加深，预计中国供应链金融市场规模2020年将达到27万亿，发展前景广阔。

在以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下，离不开对产业链供应链的升级再造，而供应链金融通过介入产业链供应链各环节，整合物流、信息流、资金流，完成端到端的全覆盖，进而打造出良性循环的产业链供应链体系，提高整体的生产服务效率，助力打造健康发展的内外双循环格局。

近三年国家连续出台了供应链金融相关的政策文件，2020年更是推出了专题《意见》，这不仅有利于真正解决行业的痛点，还有利于引导行业规范发展。

表1：近三年推进供应链金融发展的政策、意见

供应链金融依托于具体产业链，并与产业链应用场景深度融合。

当与不同的产业链相结合，供应链金融发展出农业供应链金融、生产制造加工领域供应链金融、贸易流通消费领域供应链金融等；此外，供应链金融天然具有跨界融合的特性，可以帮助产业链管理物流、信息流、资金流。

对于全国各地城投企业来说，其优势之一在于对当地产业高度熟悉、具有相对的融资优势，有很好的切入点和资源基础开展供应链金融服务；另外一方面，在整合并加强地方产业发展，帮助平台企业实现转型上，供应链金融同样可以发挥作用。

农业供应链金融、物流供应链金融，有望成为未来爆发增长的“蓝海市场”，城投具有先天的介入优势，值得地方城投企业关注和把握。

供应链金融发展到现在，其模式不断成熟，可以从以下两个角度进行划分。

1、纵向分类

主要是从供应链金融发展的不同推动主体角度，完成供应链金融1.0版本到4.0版本的迭代。如下图：

图2：供应链金融模式的纵向分类

2、横向分类

该种方式主要是考察供应链产业链上端到端的全流程中的不同环节，结合各环节的时间先后顺序，进行横向划分，如下图：

图3：供应链金融模式的横向分类

城投企业转型发展的核心，是从融资端向投资端投资端和转型，是从建设城市升级到运营城市和发展产业，并推动企业实体化、市场化、多元化和集团化发展。结合供应链金融的特征，对城投企业转型具有至少以下几个方面的意义：

1、优化财务数据

通过供应链管理和供应链金融介入如大宗贸易领域，城投企业能够实现整体营收增长，优化财务数据。同时，对于部分依赖如土地开发、保障性住房等业务的城投企业来说，随着政策调整，上述有关的业务营收将下降，给城投企业带来较大压力，通过开展供应链金融业务，可以一定程度增加企业营收规模、优化现金流。

2、拓宽融资渠道

通过仓单融资、库存融资、应收账款质押、转贴现、保理、ABS等供应链金融产品拓宽融资渠道，也可以通过供应链金融资产二级市场流转完成链上企业融资。通过表外融资的方式，在不增加有息负债的情况下，拓宽融资渠道。

除满足城投部分自身的融资需求外，供应链金融通过释放核心企业信用，能够实现信用流转，为产业链上的中小微企业提供资金融通服务，从而提高核心企业的资金使用效率，并能解决产业链上中小企业融资难、融资贵的问题，促进地方经济发展。

3、发挥资源优势

城投企业在地方产业发展中，具有核心企业优势地位，借助供应链金融，增强对上下游企业的凝聚力，增加与上下游企业的协同性。尤其在城投擅长的工程建设、建材、物流、交通等领域，核心企业地位明显，也是城投开展供应链金融业务最好的切入点。

4、促进产融协同

供应链金融是依赖于产业链的金融服务，城投企业借此能够提高企业的金融服务效率，促进城投企业资本运营与实体产业的深度融合发展，推动产融协同。

纵观供应链金融的自身发展和政策支持，可以判断供应链金融进入了最好的发展机遇期，结合城投企业的特征和优势，能够找到两者诸多的契合点，城投企业可紧紧把握这样的机遇，促进城投转型，实现“十四五”期间的高质量发展。