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地方国资投运公司迎改革“风口”:上海、山东、重庆模式是标杆

2017-11-22 11:19:00

 “本轮国资国企改革集中体现了‘三个新’。首先,新定位源于新环境,新模式承接新定位,新作为依赖新模式,三者环环相扣,缺一不可;其次,投融资平台具有国资属性,国资改革是平台转型的条件,需要优先突破;第三,投融资平台具有区域属性,平台转型是地方国资改革的抓手和落脚点。”主办方代表、南京卓远总经理吴健日前在第八届CITI圆桌论坛上指出。据悉,CITI圆桌论坛旨在为国资国企提供一个内外部知识共享、深入交流、促进创新的平台,本届主题为“新定位、新模式、新作为——国资改革及平台转型”。

新一轮国资国企改革的亮点就是由“管资产”向“管资本”转变,重要举措就是组建若干国有资本投资运营公司,目的就是构建市场化国有资本投资运营机构,而地方国有资本投资运营公司是地方融资平台企业向市场化运作主体转型的重要方向。南京卓远金融服务部业务总监段百灵此间表示,在这样的背景下,地方投融资平台企业也要乘上这一轮国资国企改革的东风,努力探索着转型方向,如地方金控集团、城市基础设施运营公司、城市基础设施建设公司、国有资本投资运营公司等。

根据“上海市地方国有资本投资运营公司圆桌会议”数据统计,截至2017年6月,已有142家改组或新建的地方国有资本投资运营公司。

目前,各地国有资本投资运营公司都在努力探索的路径就是“融投管退”的闭环模式,即通过投融资获得资产并经营资产,通过资本运作、股权管理实现资本增值和退出。这种模式的实质就是“形成资本、管控资本、运作资本”,使不可交易、不易交易的资产变成可交易、易交易的资本,并在交易中发现价值、体现价值,实现国有资本保值增值的目的。

目前,各地政府融资平台企业转型为地方国有资本投资公司的可选模式大致可参考或者学习三种模式:山东模式、重庆模式、上海模式。

山东模式,即将现有的大部分地方融资平台企业改组或改建为投资公司或运营公司,对不能改造为投资运营公司的则划入这两类公司进行整合;重庆模式则是将现有地方国企按照行业类别将其股份分别划入各家投资、运营公司,重庆市的目标是将80%的企业国有资产都集中到支柱行业、创新行业。

上海是国资国企改革的“领头羊”,其每次都是走在改革的最前沿,探索着最新模式。上海的做法是,在国有资产分类管理的基础上,积极推进竞争类企业整体上市,并划转整体上市企业部分股权由地方平台企业进行运作,通过价值管理,提高国企资产证券化水平。目前上海有两家上市平台,分别是上海国际和上海国盛,除此之外,其还有一个创新的国有资本流动平台——“上海国企ETF基金”,它是一种可交易性开放式基金,这个基金兼具股票可交易型性质,与指数基金性质。企业可通过股权换购ETF实现国有资本流动,进一步丰富和优化资源配置,降低非系统性风险,提高资本运营效率。

段百灵还透露,目前大多数地方国有资本投资运营公司都在探索使用基金实现国有资本的投资管理的路径,不少企业旗下基金超过三只,基金运作已经比较成熟的企业以基金群实现投资运作。如重庆渝富集团旗下就有以战略性新兴产业股权投资基金委代表的产业基金群、以中新互联互通基金为代表的开放式基金群、以国企并购重组基金委代表的供给侧机构型改革基金群、以高科技创新投资基金为代表的风投基金群。

采用基金实现投资运作主要基于基金模式的灵活性,产业基金就是运作最多的基金,根据产业基金的投资模式可以分为股权投资、债券投资和股+债投资。正是基于基金投资的决策程序、风控管理和后期投资管理,地方国有资本投资运营企业得以实现国有资本的资产投资、资本运作的目的。


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